Robinhood 受益于大多数金融科技公司只是谈论的宏观经济波动：经过十年的拆分 （交易、银行和加密货币各自独立的应用程序）之后，下一个时代将以重新整合为特征，因为每个人都意识到碎片化会导致资金闲置。当资金被困在结算窗口和应用程序的限制之下时，用户就会让更多的资金闲置。

Robinhood 的策略是集中流动性，最大化资金在其系统内的流动速度。用户无需离开 Robinhood 应用，即可卖出股票、立即重新部署、使用银行卡消费、将现金转为收益型投资，或将资金转换到加密货币。这正是超级应用理念的最简明形式： 掌控资金余额，掌控消费行为 。

此外，还有另一个任何平台都无法忽视的利好因素： 财富的大规模转移 。未来二十年，随着资产从婴儿潮一代转移到数字原生代，Robinhood 希望成为这一群体管理财富的入口。Robinhood 的资产负债表已经体现了这一趋势： 预计到 2025 年年中，其退休资产规模将达到 242 亿美元 ，同比增长一倍，这表明该平台正在从一款交易应用转型为一家财富管理公司。

从各方面来看，Robinhood 已经是一款金融超级应用了。在不到五年的时间里，他们已经摆脱了对波动较大的零售交易收入（PFOF）的依赖。

加密货币交易收入已与 Robinhood 的期权交易收入相媲美 ，这表明加密货币不再是次要业务，而是其主要业务线。Robinhood 在加密货币领域的雄心壮志，对于其打造金融超级应用的目标至关重要。

Robinhood Gold

如果说 Coinbase 的飞轮效应始于 #USDC 收益，那么 Robinhood 的飞轮效应则始于Gold 。Robinhood Gold 已从一个简单的优质会员等级发展成为一个不可或缺的价值和锁定机制。

黄金会员同比增长 77%无疑是 Robinhood 第三季度财报中最关键的指标之一。这证明了他们向关系型银行的转型是成功的。作为黄金计划的一部分，Robinhood 利用黄金会员（每月 5 美元或每年 60 美元）作为亏本引流产品，激励用户进行资产整合。其逻辑很简单：

1. 创造吸引力 ：提供市场领先的利率（3% 现金返还卡、3% IRA 匹配、3.5% 现金利息），对于拥有大量资产的用户来说，不接受这些利率在数学上是不合理的。
2. 锁定用户 ：为了保持这些优惠，用户必须保持订阅状态并将资产保留在平台上（例如，3% 的 IRA 匹配要求持有 5 年）。

金卡还能完善消费数据收集。Robinhood 现在可以掌握用户的工资（直接存款）、储蓄（现金自动转账）、投资（经纪账户）和日常消费（信用卡）。假以时日，这将使 Robinhood 的信贷审批能力优于其他银行。

3%的 IRA 匹配、3%的现金返还以及 3.5%的现金存款利息风险较高，且客户获取成本（CAC）也较高。如果美联储在 2026 年大幅降息，Robinhood 的净利息收入（NII）将会下降，但他们可能仍会继续享受这些高额收益。

捕捉产消者 

鉴于 Robinhood 目前在打造金融超级应用方面处于领先地位，其面临的一大风险是如何降低高价值用户的流失率，避免他们转投 Charles Schwab 或 Coinbase Advanced 等其他平台。Robinhood 的解决方案是为活跃交易者打造一个交易场所 。

Robinhood Legend：弥合工具差距 

Legend 就像一道坚固的护城河：它为资深用户提供专业级的工作流程，而无需将他们强制迁移到其他生态系统。其最重要的特性在于平台的连续性。 动态链接将移动端和桌面端保持在同一个会话中，这对于力求成为所有用户交互唯一界面的应用来说至关重要。

期货：通往全天候市场的门户 

期货（标普 500 指数、原油、黄金）的推出是一种巧妙的行为调节工具。期货交易每周 5 天、每天 24 小时不间断 。该产品弥合了纽约证券交易所僵化的交易时间表与全天候加密货币市场之间的鸿沟，使用户能够全天候使用该应用程序。此外，像指数期权这样的产品享有 60/40 的税收优惠，这无疑表明他们瞄准的是高净值、高交易频率的交易者。

代币化策略：将 Robinhood 推向世界

如果说黄金是留存机制，那么代币化就是扩张机制。Robinhood 推动的代币化股票（ 始于欧洲 ）本质上是为了绕过跨境投资的摩擦，并在便捷性和易用性方面与当地现有平台（如 Revolut）展开竞争。对产品进行根本性的重新思考后，他们决定以代币形式发行资产，这同时也吸引了加密货币原生用户群体。

市场广度和深度： 他们已经向欧盟客户提供超过 400 家美国上市公司和 ETF （例如英伟达、苹果、先锋标普 500 指数基金）。为了推动市场普及和炒作，Robinhood 曾推出 OpenAI 和 SpaceX 等非上市公司的代币化股票，此举引发争议 ，预示着未来散户投资者可以通过代币参与 IPO 前的股权交易。

测试阶段

需要注意的是，目前的版本更像是试探市场反应，旨在激发投资者的兴趣。在当前版本中，用户交易的是追踪价格的衍生品，而非实际的标的股票。

Robinhood（通过特殊目的实体）作为美国托管机构持有苹果或特斯拉的实际股份。然后，他们会在链上铸造一个影子代币，该代币与股票价格 1:1 同步。这种模式存在局限性：

• 不支持自行托管： 用户目前还不能将这些代币提取到非托管钱包。
• 交易时间： 目前仅限于每周 5 天，每天 24 小时（周末休息），这与真正的加密货币市场不同。
• 交易对手风险： 用户目前持有欠条。如果该实体破产，则衍生品债权可能无法实现。

Robinhood 的最终目标是将这些资产从私有数据库迁移到基于 Arbitrum Orbit 构建的公共 L2 数据库中。这将解锁以下功能：

• 真正的即时结算： 升级到 #L2 级别后，即可实现原子互换 。交易结算可在生成区块的时间内完成，从而释放原本需要 T+1 结算周期才能获得的资金。
• 全天候市场： 与纽约证券交易所的交易时间表脱钩，使得交易能够立即反映现实世界的事件（例如，盈利报告或地缘政治事件），而不受时区限制。

缩放分布：Bitstamp 

为了迅速实现全球扩张，Robinhood 需要获得牌照和机构级加密基础设施。斥资 2 亿美元收购 Bitstamp（预计 2025 年 6 月完成） 最好被理解为一种监管捷径，旨在快速建立起原本需要数年才能实现的业务版图。

它还催生了另一条大多数人会低估的业务线： #Bitstamp 即服务 ，这是一个面向银行和金融科技公司的白标堆栈，旨在帮助他们提供加密货币敞口，而无需自己构建。

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稳定币发行

Robinhood 注意到了稳定币发行的经济模式以及 Coinbase 的 USDC 收入情况。USDG （全球美元网络） 是 Robinhood 进军这一领域的举措。通过与 Kraken、Galaxy 和 Anchorage 等合作伙伴共同创建该网络，Robinhood 从单纯的分销商转变为联合发行方。

Robinhood 现在不再从加密货币购买中赚取少量交易费，而是分享由美国财政部储备支持的、由其用户持有的 #USDG 所产生的净利息收入 (NII)。

预测市场

Robinhood 是最早将预测市场视为重要产品类别的主流券商之一。他们最初通过 #Kalshi 进行事件合约交易，而 Robinhood 则提供了最重要的部分：分销。 据估计 ，Kalshi 日交易量中约有 25% 至 35% 来自 Robinhood， 近几个月来这一比例甚至更高 。

Robinhood 早在去年 10 月就发出信号 ，表示正在寻求收购机会以实现垂直整合，并保持更大的收入份额。11 月，他们宣布与 Susquehanna International Group (SIG)成立合资企业，收购 MIAXdx （一家获得美国商品期货交易委员会（CFTC）许可的衍生品交易平台），从而原生提供预测市场服务。

从战略角度来看，预测市场与 Robinhood 的策略完美契合：它们具有高频性、文化驱动性，并且与加密货币的 24/7 全天候思维模式以及 Robinhood 进军衍生品领域的战略相辅相成。

Web3 访问：连接、钱包与嵌入式未来

Robinhood 已经具备了为用户提供链上访问权限的基础：

• Connect 是用户通过 Robinhood 账户余额为外部钱包充值的入口。即使用户离开平台，他们也能继续从中获利。
• Robinhood Wallet 是一个长尾 DEX 接口（使用 0x、LI.FI 集成），适用于想要购买有限列表之外的资产的用户。

缺失的步骤显而易见：将这些功能整合到主应用程序中，并嵌入自托管功能。如果 Robinhood 能让链上交易感觉像是应用程序中的一个普通标签页，而不是一个独立的产品，那么它的超级应用程序的功能范围就能扩展到传统金融和去中心化金融领域。

Robinhood Social

历史表明，一些最成功的超级应用之所以能够实现规模化发展，是因为它们在社交层面之上叠加了金融互动功能。在 2025 年的 Hood 峰会上，他们宣布推出 #Robinhood Social ，这是一个面向交易者的认证社交平台，将于 2026 年上线。Robinhood Social 将允许交易者发布信息，并展示已认证的交易和损益表，从而构建一个以交易者/投资者为中心的社交媒体平台。

我们认为，Robinhood 要想打造一个能够有效提升用户活跃度和留存率的社交功能，难度将极大。在社交层面叠加金融功能，与在以消费金融为主的应用中添加社交功能截然不同。

总而言之，Robinhood 处于恰到好处的位置：既受到足够的监管，赢得了婴儿潮一代和加密货币怀疑论者的信任，又足够灵活，能够为新一代投资者提供加密货币服务。Robinhood 有效地模糊了新银行、经纪商和加密货币交易所之间的界限。其战略的核心在于三大强大引擎的融合：Gold（数据丰富的消费层）、Legend（留住活跃交易者的护城河）以及用于代币化的 Arbitrum Layer 2。