观点：比特币或接近本轮回调尾声，自阶段高点已回撤约10%

10月25日，交易员 Killa 发文阐述本轮牛市回撤框架。其表示，上一轮熊市最大跌幅约 77%–78%，牛市中在冲向约 12.6 万美元前高前，最大回撤约 20%–22%。本轮熊市跌幅约 54%，按比例推算，牛市阶段较大回撤或落在约 10%–15%。
Killa 指出，比特币自阶段高点已回落约 10%，结合当前位置，本轮回调或已接近尾声，随后仍可能再迎上涨行情。

华夏基金（香港）与猎豹交易宣布，已推出香港证监会批准的数字公募基金 24/7 二级市场交易服务。零售投资者可全年 365 天、每天 24 小时买入或卖出获批的华夏基金港元数字货币市场基金和美元数字货币市场基金的代币化份额，交易时段涵盖周末及公众假期。

但斌美股持仓曝光：AI仍为布局重点，三季度加仓英伟达、美光

10月25日，据私募排排网统计，截至2026年三季度末，东方港湾海外基金掌门人但斌共持有13只美股标的，持股市值合计约14.69亿美元。行业分布上，AI仍是布局重点，谷歌为第一大重仓股。但从加减仓动作看，但斌对AI产业细分赛道的偏好较二季度发生明显变化：三季度减持二季度新进买入的超威半导体、博通、Lumentum等标的，同时加仓存储巨头美光科技、闪迪以及英伟达、谷歌-C、台积电等。

Web3正在褪去投机色彩，走向技术落地。资本逐步把重心从代币炒作转向链上基建、AI与区块链结合、隐私扩容等方向。公链持续打磨安全与性能，机构合规布局稳步推进。行业不再追求一夜暴富，更多开发者深耕真实应用，探索去中心化身份、资产确权等场景，在震荡中慢慢寻找长期价值。

某地址合约账户累计收益约 2,189 万美元。其平仓价值约 1,004 万美元的 BTC 空单，成交均价为 80,291 美元；随后开立价值约 1,197 万美元的 BTC 多单，成交均价为 79,810 美元。#btc

阿波罗首席经济学家：AI尚未给科技业以外的美国企业带来回报

10月25日，阿波罗全球管理公司首席经济学家托斯滕·斯洛克表示，尽管企业在人工智能领域投入了巨额资金，但除科技行业外，人工智能尚未为美国企业带来任何实际回报。斯洛克写道：“7大科技巨头的员工人均收入正在增长，但标普500指数中另外的493家公司的这一指标持平。”企业利润率也呈现同样的情况，目前尚无迹象表明人工智能正在推动生产率增长。斯洛克表示：“美国主流企业正在收缩投入，并开始将人工智能的代币消耗支出视为成本中心，而非增长来源，因为这些支出正在挤压利润率。”随着财报季拉开帷幕，投资者正密切关注企业的人工智能支出，以及相关投资能否获得预期回报。上周，Meta率先公布科技行业财报相关动向，表示计划更加积极地押注人工智能，并提高资本支出计划。这一表态引发市场不安，导致Meta股价下跌，其信用风险指标也升至历史新高。

PAR（Robinhood Chain）近期链上简报

作为原生无LP撤回的发币Launchpad，近期交易量相比前期高点回落，生态平稳运行。发行机制没有改版，依旧上线一次性锁池。销毁依靠手续费回购持续进行，暂无大额集中销毁。社区二创表情包、发币教程视频持续更新。

风险提示：链上新币风险极高，DYOR。

#par #robinhoodchain

Michael Saylor称Strategy核心产品为数字信贷，而非MSTR股票

在接受Schwab Network采访时，Michael Saylor表示Strategy将比特币转换为支付股息的数字信贷产品，以满足寻求现金流的投资者需求。他指出，支持这些产品的价格并使其回到面值，使公司能够继续以高于净资产价值的溢价发行，若信贷业务不奏效，Strategy就只是一家比特币控股公司。