暴跌后：机构与交易员的不同抉择

2023年6月，比特币经历了惊心动魄的暴跌，一度跌破6万美元大关，市场情绪陷入极度恐慌。然而，在这场风暴之后，机构投资者和交易员却做出了截然不同的选择，折射出他们对加密货币市场未来截然不同的看法。

机构投资者：逆势抄底，坚定看好长期价值

面对暴跌，机构投资者展现出冷静与理性。以Glassnode联合创始人Rafael为代表的机构人士认为，当前市场已接近历史底部区域。他指出，比特币已较历史高点回撤约50%，价格正运行在实现价格中位数与200周均线构成的重要支撑区域附近。历史上，比特币仅有约7%的交易时间低于这一水平。

Rafael进一步分析了比特币的长期估值模型：

• 实现价格（约5.4万美元）：代表所有比特币的平均购买成本，是市场的重要心理支撑位。
• CVDD（约4.62万美元）：被认为是历史上最精准的底部锚点，历次熊市底部均曾触及这一水平。
• 平衡价格（约4万美元）和Delta价格（约3.5万美元）：代表更极端的估值水平，历史上仅占不到3%的交易日。

基于此，Rafael认为4.6万至5.4万美元构成更高概率的底部区域，而3.5万至4万美元则属于极端恐慌情景下的深度投降区。

此外，Rafael还指出，随着比特币市场逐渐成熟，周期回撤幅度呈现收窄趋势。本轮熊市迄今最大跌幅仅约50%，远低于此前几轮熊市的85%、84%和77%。这意味着市场进一步下探的空间有限，底部或已不远。

交易员：转向美股，寻求更稳定的回报

与机构投资者的坚定立场不同，许多交易员在暴跌后选择将资金转向美股。这一现象并非偶然，背后有着多重原因：

1. AI热潮的吸金效应: NYDIG全球研究主管Greg Cipolaro指出，人工智能（AI）与加密货币投资者的重叠程度远超预期。两者都吸引了寻求新兴技术敞口和超额回报的投资者。随着AI相关股票持续跑赢大盘，资本从加密市场轮动而出，转向AI领域。

2. 科技IPO周期预期: Greg Cipolaro认为，投资者正在为可能成为多年来最大规模的科技IPO周期做准备。这进一步加剧了资金从加密市场流出的趋势。

3. 市场指标接近历史底部: Greg Cipolaro指出，多项指标正在接近历史上与重大底部相吻合的水平，例如比特币的MVRV比率已降至1.2，持盈利供应的百分比滑落至50%以下。这表明市场可能已经接近底部，但交易员选择暂时观望，等待更明确的反弹信号。

4. 对加密市场波动性的担忧: 暴跌加剧了交易员对加密市场高波动性的担忧。相比之下，美股市场虽然也存在波动，但整体而言，其波动性低于加密市场，更适合追求稳定回报的投资者。

总结

暴跌之后，机构投资者和交易员的选择反映了他们对加密货币市场未来不同的预期和风险偏好。机构投资者相信比特币的长期价值，逆势抄底；而交易员则更倾向于规避风险，转向更稳定的投资标的。

这两种选择并非非黑即白，而是基于各自的投资策略和风险承受能力做出的理性决策。对于普通投资者而言，重要的是理解自身情况，理性评估市场，在波动中保持冷静，才能在风云变幻的市场中立于不败之地。

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