美联储降息预期减弱、美元走强，高利率下加密资产吸引力下降；比特币“数字黄金”叙事失效，资金转向传统避险资产；现货ETF资金持续流出，叠加监管不确定性与高杠杆爆仓，多重因素共振致价格下跌。