ETH能成为价值储存资产吗？

最近，V神一口气发表了四段长文，讨论ETH到底应该靠什么来支撑长期价值。

总结一下，就是两个核心观点：

第一，手续费销毁不应该成为以太坊追求的主要目标。

第二，ETH应该更加重视价值储存属性。

为什么V神会提出这样的观点？我们先从以太坊过去几年的经济模型说起。

一、手续费销毁：ETH曾经最重要的价值叙事

2021年8月，以太坊引入EIP-1559机制，将交易手续费中的基础费用直接销毁。

它的逻辑很简单：

以太坊交易越多，手续费越高，销毁的ETH就越多。如果销毁量超过新增发行量，ETH就会进入通缩。

当时的数据确实非常惊人。

2022年，以太坊全年销毁了148万枚ETH，平均每个月销毁超过12万枚。

尤其是2022年5月，大家开始疯狂抢购元宇宙土地NFT。最夸张的时候，单日就销毁了超过7万枚ETH，价值约1.8亿美元。

2022年9月15日，以太坊完成The Merge升级，从PoW转向PoS，ETH的新增发行量大幅下降，随后开始出现阶段性净通缩。

2023年，以太坊全年新增发行75万枚ETH，销毁109万枚ETH，净减少约34万枚。

这也是当时“ETH超声波货币”叙事最有说服力的时期。

转折出现在2024年

2024年3月，以太坊完成Dencun升级，大幅降低了L2向主网提交数据的成本。

对于用户来说，这是好事，因为交易更便宜了。

但对ETH的销毁机制来说，却不一定是好事。

相当于ETH自己降低了过去重要的手续费销毁来源。到了2024年第二季度，ETH又重新进入了净增发状态。

这就出现了一个非常有意思的矛盾：

以太坊越努力降低用户的交易成本，过去依靠手续费销毁支撑ETH价值的逻辑，反而越难成立。

再来看2026年的数据

截至2026年11月8日，以太坊今年累计只销毁了约1.92万枚ETH。

最近30天更是只销毁了约2694枚ETH。

与此同时，以太坊现在每天还会新增发行大约3000枚ETH。

也就是说，最近30天销毁的ETH，还不够抵消一天的新增发行量。

这样看来，依靠手续费销毁来支撑ETH价值的这套叙事，确实很难讲通了。

二、V神为什么不再强调手续费销毁？

V神认为，手续费销毁本身就不能为ETH提供可靠的价值支撑。

因为过去大量手续费来自加密市场内部的交易活动。市场繁荣时手续费增加，市场低迷时手续费减少。

这种收入并不能为ETH建立稳定的估值底部。

而且，如果以太坊真的要依靠手续费收入来支撑数千亿美元的市值，结果会怎么样呢？

V神拿欧莱雅做了一个比较

一家几千亿美元市值的企业，为了维持竞争力，需要不断投入研发、开发产品、开拓市场。

V神按照欧莱雅研发投入占市值的比例估算，如果以太坊也采用类似的企业经营模式，每年可能需要约70万枚ETH的协议资金用于研发。

这相当于当时验证者收入的三分之二，而且还只是研发费用。

更重要的是，为了不断创造手续费收入，以太坊可能需要像企业一样主动选择市场、调整战略，甚至追求更高的Gas费。

但这就出现了一个矛盾：

以太坊最重要的优势，恰恰是去中心化，以及不容易被任何组织或者利益集团控制。

如果为了提高ETH销毁量，反而牺牲这些特性，那岂不是本末倒置？

所以，V神认为，以太坊不应该把最大化手续费销毁作为目标，而应该更加重视ETH的价值储存属性。

三、V神认为，ETH为什么能够成为价值储存资产？

价值储存，看到这个词，我们一般会想到比特币。

那么，在V神看来，ETH的价值储存属性，主要体现在哪些方面呢？

我总结了三个方面。

1. 长期安全和稳定

V神在原文中说，对于一种价值储存资产，最重要的指标是什么？

他的回答非常简单：

能够长期存续。

十年、二十年之后，这条链还能不能安全运行？协议规则会不会被随意修改？用户能不能独立验证自己的资产？

所以他特别强调抗量子安全、降低普通人运行节点的门槛，以及让以太坊的底层规则逐渐稳定，减少对未来不断进行重大修改的依赖。

2. 去中心化、抗审查、隐私和安全

V神认为，这些才是以太坊真正独特的优势。

尤其对金融机构来说，隐私和安全不是什么抽象的理想，而是非常现实的需求。

如果一条公链的交易可以被少数人随意阻止，底层规则可以被某个组织轻易改变，那么人们是很难放心地把资产长期放在这条链上的。

3. ETH在金融体系中的实际用途

V神特别提到了RWA，也就是现实世界资产代币化。

如果未来越来越多的债券、基金和其他资产在以太坊上发行，那么ETH就可以作为抵押品，也可以与这些资产进行交换。

这样一来，ETH不仅能够被持有，还能在一个越来越丰富的金融体系中发挥作用。

所以，V神真正想建立的逻辑是：

以太坊凭借去中心化、安全和长期稳定，成为值得信赖的全球金融基础设施；而ETH则依靠这种可信赖性和实际用途，成为一种价值储存资产。

这是V神的逻辑。

但问题在于，市场是否会买单？

四、我的观点：ETH真的需要重新寻找价值定位吗？

对于V神强调的去中心化、安全和长期稳定，我是认同的。

但对于把ETH重新定位为价值储存资产，我有一些不同看法。

以太坊的立足之本是什么？

我认为，是可编程金融，是整个Web3生态的基础设施。

无论是DeFi、稳定币、RWA，还是未来更多的应用，都可以在以太坊上发展。

而ETH作为这个生态的基础资产，可以用于支付Gas、参与质押、充当抵押品等，它的价值应该与整个生态的发展紧密联系。

所以，与其在市场低迷的时候，重新强调ETH是一种价值储存资产，为什么不继续把以太坊这个生态做好，让真实的使用需求来证明ETH的价值？

价值储存可以是长期发展的结果，但没必要刻意把它变成新的定位，更没必要去和比特币竞争。

而且，对于V神提出的价值储存逻辑，我还有两个疑问。

第一个疑问：ETH凭什么比比特币更适合价值储存？

如果价值储存最重要的是去中心化、安全和长期稳定，那比特币不是更符合这些条件吗？

比特币具有2100万枚的总量上限，发行规则高度可预测，协议升级也更加保守。

相比之下，ETH没有固定的供应上限，其发行机制未来仍然可能调整。

如果按照V神提出的这些标准，ETH相较于比特币，究竟有什么不可替代的优势？

第二个疑问：不断升级的以太坊，如何保证长期稳定？

以太坊是一套仍在快速演进的可编程金融基础设施。

为了满足未来的需求，它必须不断升级性能、安全、隐私和账户体系，还要支持越来越复杂的应用生态。

但价值储存资产最需要的，恰恰是长期稳定和规则可预测。

那么，一条需要不断创新、不断升级的公链，如何同时成为一种让人相信规则几十年都不会轻易改变的价值储存资产？

这显然是以太坊需要长期面对的问题。

五、结语：价值储存应该是结果，而不是故事

我认为，以太坊不需要成为第二个比特币，也不需要急着为ETH寻找一个新的价值叙事，这样显得很弱。

以太坊已经有自己的定位，就是可编程金融和Web3的基础设施。

对于ETH来说，真正重要的不是重新定义自己，而是如何在不断发展的生态中，建立真实、长期、不可替代的需求。

价值储存应该是长期发展的结果，而不应该成为市场低迷时，重新讲出来的一个故事。

参考资料

1. Vitalik Buterin，2026年11月关于ETH价值储存与手续费销毁的系列发言：原文
2. CoinGecko，《2022 Annual Crypto Industry Report》：2022年年度报告
3. CoinGecko，《2023 Annual Crypto Industry Report》：2023年年度报告
4. The Block，2026年11月8日关于Vitalik观点及ETH销毁数据的报道：查看报道
5. Ethereum EIP-4844：Dencun升级核心提案