十一家挂零，一家买了2000万：ETF的买盘塌成一根针

昨晚的 CPI 出来，比特币一路跌到 73,494 美元，十一周新低。这条新闻到处都是，其实没什么可说的——0.4% 对 0.3% 的预期，核心连着三个月 0.3%，12 月加息基本被市场当成既定事实，联邦基金利率要去 4%–4.25%。

真正值得看的是另一张表：美国现货比特币 ETF 在 11 月 10 日净流入 2,000 万美元。

听着像”资金回来了”。但把这 2,000 万拆开，只有一家：摩根士丹利的 MSBT。剩下十一家，包括贝莱德的 IBIT、富达的 FBTC、灰度的 GBTC，当天全部挂零。

而在此之前三个交易日，这个池子分别流出 4.30 亿、4.12 亿、2.01 亿美元，合计 10.4 亿；从 11 月 2 日算起累计流出 14.8 亿。IBIT 已经连续七个交易日净赎回，11 月 9 日单日走了 2.13 亿。今年至今，美国现货比特币 ETF 的净流入已经变成负数，大约负 11 亿——而前两年，这个数字每年都是 200 亿以上。

所以这 2,000 万不是转折，是一个信号：买盘的宽度没了。

以前撑着比特币的是三根柱子：ETF 的被动配置、财库公司的杠杆囤币、矿工的惜售。现在三根都在反向。MARA 刚在季报里承认，六周卖了 13,597 枚比特币，套现约 11 亿美元，均价 81,039 美元——比现价高出一成。其中 7.5 亿拿去还了比特币抵押贷款，释放了 17,477 枚质押的币，剩下的要投 AI 数据中心，而且明说还会继续卖。它今年前九个月已经卖了 26,984 枚。

需求端也在缩。Santiment 的数据显示，10 月 16 日以来，持有非零余额的比特币钱包少了 108,700 个。散户不是在换手，是直接下线。

那 74,000 是谁在撑？现货买盘和空头回补。过去 24 小时全网爆仓 2.69 亿美元，64.6% 是多单——这是杠杆在被清算，不是有人在抄底。

我的看法是：这轮的问题不是”跌得凶”，是”边际买家换了人”。以前边际买家是发产品的资管和发债的财库公司，他们买的时候不太看价格，看的是 KPI 和配置比例。现在边际买家是看到 73,000 才出手的现货盘，这种钱不会给你趋势，只会给你支撑。

两个位置值得记住：上方 75,700 是短期持有者的平均成本，站不上去，这批人就是套牢盘，每次反弹都是他们的出货窗口；下方 72,000 是那条从去年连上来的上升趋势线，破了就是结构性下跌，不叫回调。

接下来盯两件事：12 月加息落地之后，除了 MSBT 之外有没有第二家 ETF 恢复净流入；以及 MARA 下一份季报里还剩多少币。前者决定买盘宽度能不能修复，后者决定供给端的抛压还有多少没释放。

一根针，撑不起一张网。

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