Deribit 期权日报：BTC持仓名义320.21亿美元，DVOL升至37.9

Deribit最新数据显示，BTC期权持仓名义价值为320.21亿美元，较上一统计周期减少3.1%；ETH期权持仓名义价值为36.66亿美元，环比下降1.4%。两大主流资产的期权持仓均出现收缩，但幅度存在差异，BTC降幅约为ETH的2.2倍，衍生品市场整体杠杆情绪边际降温。

按变化比例反推，BTC此前持仓名义规模约为330.35亿美元，本期减少约10.14亿美元；ETH此前约为37.18亿美元，本期减少约0.52亿美元。当前BTC与ETH的期权持仓名义价值比例约为8.74倍。以320.21亿美元和36.66亿美元计算，两者合计名义持仓达到356.87亿美元，BTC贡献约89.7%，ETH占比约10.3%，资金与风险敞口仍明显集中于比特币。

波动率方面，BTC DVOL升至37.9。该指标反映市场对未来30天年化隐含波动率的定价，37.9意味着交易员对BTC短期波动仍抱有较高预期，但这一水平本身并不等同于单边看涨或看跌。高波动预期与持仓规模下降同时出现，反映部分交易者可能正在降低仓位、削减杠杆或等待方向进一步明朗。

从结构变化看，BTC期权持仓减少3.1%，高于ETH的1.4%，说明本轮调整中，比特币衍生品去杠杆更明显。若DVOL在持仓下降后继续走高，可能代表市场以更贵的价格防范后续波动；若DVOL随后回落，则表明仓位压缩已逐步完成，价格发现可能重新围绕现货走势展开。

总体而言，本期数据传递出两个核心信号：加密期权总敞口收缩，短线风险偏好趋于谨慎；BTC隐含波动率维持高位，市场并未进入低波动环境。对于BTC和ETH而言，当前重点不只是持仓量本身，还需继续观察DVOL、偏度、成交结构及主要到期日数据，以判断资金是在主动避险，还是仅为财报、宏观数据等事件提前布局。

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