BlackRock：代币化基金将深入华尔街金融基础设施

在传统基金体系中，一笔交易从下单到完成，可能需要T+1甚至T+2。投资者赎回来金后，还要经过券商、托管行、清算机构和银行账户的层层处理。对管理规模超过11万亿美元的资管巨头BlackRock而言，这套以日为单位的结算基础设施，正在成为代币化基金进入华尔街的真正门槛。

BlackRock旗下推出的代币化货币市场基金BUIDL，于2024年上线，将美国国债和短期国债相关收益映射为链上份额。与加密货币不同，这类产品不以价格波动为核心，而是追求接近短期国债的稳定性。代币化带来的直接变化，是基金份额可以实现近乎全天候转让，投资者能够在链上完成申购、赎回和资金调度，部分流程从数日压缩至数分钟。

数据表明，代币化正从概念验证转向可规模化市场。BlackRock、Franklin Templeton等传统资管机构已相继推出链上基金或代币化货币产品；与此同时，Ondo Finance等机构管理的代币化国债产品规模也连续突破十亿美元。公开数据显示，全球代币化国债市场在2024年至2025年间保持扩张，资金来源正由少数加密原生投资者，转向家族办公室、交易平台及企业财资部门。

BlackRock的野心并不只是发行一款链上产品。按照其公开规划，代币化基金将成为连接华尔街与链上金融市场的入口：基金发行、证券托管、抵押借贷、交易所交易和跨平台流动性，都可能围绕同一套代币化资产展开。传统基金份额如果能够在公共区块链上实时转让，就相当于把封闭或半封闭的基金账户改造成可编程的金融资产。

但规模增长不能掩盖基础设施短板。当前代币化基金仍面临多重限制：底层资产必须由持牌机构托管，链上份额需要获得监管认可，不同平台之间也未必能够互联。赎回端仍依赖传统银行体系完成美元结算，代币持有者还要承担智能合约漏洞、稳定币脱锚和跨链桥风险。SEC是否允许代币化基金在交易所自由转让，也将决定其能否真正进入二级市场。

代币化基金不会一夜之间取代传统基金，却可能成为下一轮金融基础设施升级的起点。当BlackRock这样的机构把国债基金、托管网络和链上结算连接起来，竞争就不再只是产品收益，而是谁能为市场提供更短的资金链条、更低的交易成本和更大的流动性。华尔街的边界正在从营业时间延伸到全天候，从机构账户延伸到链上身份，代币化基金正是这场迁移中最具规模的试验场。

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