Circle 对 OUSD 开第一枪：”赢家通吃”——稳定币世界的黑暗森林

Circle 的 CEO 昨天放了一句狠话：稳定币市场是”赢家通吃”的格局，联盟模式注定失败。

这话是说给谁听的？显然不是 USDT。

Tether 稳坐稳定币榜首这么多年，Circle 不也活得好好的？更何况今年 Q1 USDC 链上交易额做到了 30 万亿美元，占所有美元稳定币交易的 80%——这个数据挺吓人，但 Circle 还觉得不够。

真正让 Circle 坐不住的，是 Visa、Stripe、贝莱德联手搞的 OUSD。

其实 OUSD 刚出来的时候，圈内不少人是兴奋的。Visa 的支付网络、Stripe 的商户体系、贝莱德的资产规模——这仨凑一起，理论上就是美元的链上”国家队”。它们搞的是多发行模式，意思是说不搞一家独大，而是让多家机构一起参与发行，听起来很”去中心化”，很”民主”。

但 Circle 不信这套。

Jeremy Allaire 的逻辑其实挺直白的：稳定币的本质不是技术，是信任和流动性。USDC 已经有 30 万亿的交易量撑腰，流动性深度摆在那。你搞一个多发行联盟，每家机构的流动性是分散的，用户用起来反而麻烦——今天这家有额度明天那家没有，谁受得了？

这个逻辑我部分认同。

稳定币确实存在网络效应。你用得越多的稳定币，流动性越好，换汇成本越低，越多人愿意用——这是典型的”强者恒强”。OUSD 的联盟模式想用”多个大品牌联合”来挑战 USDC 的单品牌信任，想法很好，但执行层面确实很难。

不过 Circle 说”联盟注定失败”也有点急了。

别忘了，USDT 当年也是”单打独斗”起来的，现在不也被 USDC 蚕食市场份额了吗？稳定币市场从来不是一成不变的。OUSD 背后站着的是传统金融的顶级玩家，Visa 和 Stripe 的商户网络是现成的，只要它们愿意推，用户转化一点都不难。

说到底，Circle 的反应暴露了一个事实：OUSD 真的让它紧张了。

这波稳定币大战才刚刚开始。USDT 还有 1000 多亿的体量，USDC 有 Visa 和传统金融的牌照优势，OUSD 背后是华尔街派系——三股势力搅在一起，最后的赢家可能不是技术最好的那个，而是合规做得最透的那个。

别忘了，MiCA 刚生效，欧洲市场洗牌正在进行。谁能在合规上先跑出来，谁就拿到了下半场的入场券。

稳定币的世界，没有谁稳坐钓鱼台。

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