灰度投资（Grayscale）今日宣布推出全新AI计算主题ETF——GCPU，该产品将于本周在纽约证券交易所高增长板（NYSE Arca）上市交易。

根据灰度官方披露的文件，GCPU的管理费率为0.57%，略高于传统行业平均水平，但考虑到其投资主题的创新性和专业性，这一费率仍处于合理区间。

从投资组合构成来看，GCPU呈现出鲜明的“双轨布局”特征。截至上市前一个交易日，该ETF前十大持仓合计占比达67.3%，其中比特币矿企占据重要席位。具体而言，Marathon Digital Holdings（MARA）位列第一大持仓，持仓市值约2.8亿美元，占基金净资产的14.8%；Riot Platforms（RIOT）位居第二，持仓市值约2.2亿美元，占比11.6%；Hut 8 Mining（HUT）排名第四，持仓市值约1.4亿美元，占比7.3%。三家头部矿企合计占比33.7%，几乎占据整个投资组合的三分之一。

除矿企外，该ETF还配置了芯片和基础设施相关标的。英伟达（NVDA）以9.2%的权重位列第三大持仓，超威半导体（AMD）占比5.8%。数据中心运营商Equinix、Digital Realty以及云服务商Cloudflare分别获得4.1%、3.6%和2.8%的配置。

灰度表示，GCPU的选股逻辑基于三个核心指标：算力产出能力、GPU集群规模以及AI收入占比。入选的比特币矿企普遍在过去18个月内完成了从纯挖矿向AI算力出租的业务转型。以Marathon为例，该公司2024年第四季度财报显示，其AI/HPC业务收入占比已从上年同期的12%提升至38%，GPU租赁业务的毛利率达到67%，显著高于传统挖矿业务。

从市场反应来看，GCPU上市首日成交量达到1420万股，成交额约5.6亿美元，换手率3.2%。这一交易活跃度在同期新上市ETF中位居前列，反映出投资者对AI与加密资产交叉赛道的较高关注度。

灰度ETF主管David LaValle指出，GCPU的推出填补了市场空白。传统AI主题ETF往往聚焦于纯软件或芯片设计公司，而该产品首次将比特币挖矿企业纳入AI计算基础设施的估值框架，为投资者提供了差异化的敞口渠道。

业内人士分析，灰度此次布局具有战略意图。比特币减半周期于今年4月落地，矿企面临挖矿收益下降的压力，而AI算力出租业务恰好提供了业绩补充路径。将矿企纳入AI ETF，不仅能提升相关标的的机构认可度，也为ETF产品本身增添了加密资产的β收益弹性。

展望后市，若AI算力需求持续增长，矿企的算力租赁业务有望维持高景气度。灰度表示将在首年完成至少两次投资组合再平衡，以适应行业快速变化。