ZORA 暴跌 95%，Coinbase 承认搞砸了：创作者代币的 15 个月教训

上周 Brian Armstrong 在 X 上发了一条帖子，直接给 Base 的创作者代币实验判了死刑——”没奏效，我们搞砸了，该翻篇了。”

这句话翻译过来就是：15 个月、5.5 亿美元市值、160 万次代币铸造，全白干了。

先回顾一下发生了什么。2025 年 4 月，Coinbase 把钱包改名为 Base App，塞进了社交信息流、聊天、支付一条龙服务。其中最核心的一环叫”内容币”（content coins）——你发一条帖子，系统自动给你生成一枚代币，别人可以买、可以卖，跟炒币一个逻辑。提供底层工具的 ZORA，一度把 Base 推上新代币发行量最大的 L2 链。

听起来很美对不对？创作者发帖就赚钱，粉丝买代币来支持，平台收交易费——三赢。

但现实是残酷的。Base 官方账号自己发了一条”Base is for everyone”的内容，自动生成的代币短时暴涨，然后几小时内跌了 95%。普通用户哪分得清”官方发帖”和”官方发币”的区别？这种模糊地带很快把整个模式推向了零和博弈——后来者不进场，先入者就亏。

数据不会骗人。ZORA 从历史高点跌了约 95%，市值从 5.5 亿美元缩水到 3000 万。160 万次铸造背后，是大量买了就套的散户。创作者 Nick Shirley 的调查视频上了 1 亿次浏览，Armstrong 还亲自转发推广过，他的创作者币峰值冲到 1500 万美元，然后迅速归零——病毒式传播带来了买盘，却没有留下任何持续需求。

说实话，我一开始就觉得这个模式有问题。内容代币不给你版权、不分红、不给股份，你的收益完全取决于有没有更傻的人来接盘。这不就是包装成”创作者经济”的 Ponzi 吗？

更值得玩味的是 Armstrong 的反应轨迹。今年 1 月他还在为这套模式辩护，说买内容币会”为创作者币产生经济价值”；3 月在播客里改口说”效果不太理想”；7 月直接承认搞砸了。Coinbase 在这个过程中持续加码——把 ZORA 嵌入钱包、鼓励基金建立创作者代币指数、给内部人士的代币提供平台曝光。然后说翻篇就翻篇了。

持有者账户里的亏损可不会跟着战略转向一起消失。

Base 现在把重心转向了交易、稳定币支付和 AI Agents。2025 年 Base 处理的稳定币交易量超过 17 万亿美元，覆盖 26 个国家，这些数据确实比内容币好看得多。但有社区成员批评这是”追逐炒作周期”，Armstrong 反驳说路线图一直围绕这三个优先级——只是创作者代币排不上号了。

ZORA 的教训其实很简单：不是所有东西都需要代币化。 把社交媒体互动包装成金融产品，既没有解决社交问题，也没有创造真正的价值，只是在消耗用户的投机欲望。当热度退潮，留下的只有一地鸡毛。

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