两个数字：Figure AI 投后估值 $390亿、年收入仅数百万美元量级（相对估值可忽略）；同期约翰迪尔的除草机器人已在超 500 万英亩土地上按英亩收钱、平均帮农民省 59% 除草剂。一个顶着 $390亿的零头收入，一个在田里数钱却没人叫它机器人股。这就是这个赛道最贵的一课：名气≠受益。市场在为最响的名字付钱，而真正的现金流藏在下游不带"机器人"三字的垂直龙头身上。

具身智能不是大模型叙事的简单外推。机器人真正要跨过的是四堵性质不同的墙：数据（规模能碾动）、安全（责任与法律）、可靠性（物理世界确定性）、经济性（全生命周期成本算术）。莫拉维克悖论进一步说明：对人越本能的动作，对机器越难。给这条赛道定价，要分清哪堵墙能被算力推平，哪堵墙需要时间，而非线性外推大模型的经验。