Coinbase 自定义稳定币（”Coinbase-issued / branded stablecoin”）核心几点：

1. 不是 USDC。USDC 是 Circle 发行的，Coinbase 只是早期合作方（Centre Consortium 解散后双方利益重新分配，Coinbase 拿一部分储备金利息分成）。”自定义稳定币”指的是 Coinbase 让第三方品牌/商户发行自己的美元稳定币的基础设施。

2. 底层链：Base（Coinbase 自家的 OP Stack L2）。发行、铸造、销毁、合规、KYT 都在 Base 上跑，结算用美元储备。

3. 典型形态：
   • 商户/平台（比如游戏、电商、社交 app）找 Coinbase 申请一个白标稳定币
   • Coinbase / 合作方（如 Bridge，被 Stripe 收购）负责储备金托管和法币出入金
   • 商户拿到一个 ERC-20，可以在 Base 上发给自己用户，1:1 锚定美元

4. 商业模式：Coinbase 赚的是储备金的国债利息（和 Circle 一样的玩法），同时把一部分分给商户作为激励——这是和 Circle/Tether 最大的不同：让发行方分到利息。

5. 目的：把”发稳定币”做成像 Stripe 收单一样的标准化能力，绑死 Base 生态、扩大 USD on-chain 流量。

一句话：Coinbase 把”发美元稳定币”做成了 SaaS，Base 是分发渠道，储备金利息是商业模式。