最近加密圈有个事挺值得聊的。ICE（纽交所母公司）对Hyperliquid的态度，玩出了教科书级别的两面人操作。

一方面，ICE高层在不同的公开场合疯狂夸Hyperliquid的技术，说HYPE市值冲进前十是区块链技术真正找到了用武之地。这话从掌管全球最大交易所的CEO嘴里说出来，确实不一般。

但另一方面，别被这些客套话忽悠了。消息人士透露，ICE和CME正在国会山密集游说，想把Hyperliquid纳入传统DCM（指定合约市场）注册框架。翻译成人话就是：你Hyperliquid上线的原油、黄金永续合约抢了我的生意，我要用监管的大棒让你穿上KYC/AML的紧身衣。

这就很有意思了。

CFTC这边态度更复杂

CFTC上周五（5月29日）刚批准了Kalshi在美国挂牌首份比特币永续合约，还给Coinbase发了no-action letter，允许接入美国客户。看起来是监管松绑的信号对吧？但仔细看，CFTC打的算盘是让合规机构做，不让野路子做。

说白了，美国监管真正的态度是：Coinbase做永续合约？可以。Kalshi做？也行。但Hyperliquid这种纯链上、没实体、用户直接交互智能合约的模式，抱歉，得先过我这一关。

Hyperliquid面临的三种结局

我分析下来，Hyperliquid现在有三条路可以走：

第一条，继续当离岸王，不鸟美国监管，只服务海外用户。这条路最省事，但会失去全球最大的资本池。

第二条，全面合规，买牌照、设实体、搞KYC。但这就等于放弃了去中心化的初心，你一个链上永续合约平台搞KYC，那跟FTX有啥区别？

第三条，赌一把Clarity法案的8-prong去中心化测试。如果Hyperliquid被认定为真正的去中心化协议，那就可以豁免注册，以纯代码形态继续运转。这条路最具颠覆性，但也是最不确定的，法案本身还没完全通关呢。

ICE公开称赞的真正意图

我个人的看法是，ICE公开夸Hyperliquid并不是惺惺相惜，而是一种捧杀策略。先把你捧上神坛，让所有人都觉得你前途无量，然后推动监管给你设限。等到你被合规成本拖垮了，ICE再推出自己的链上衍生品，完美收割市场。

传统金融这招不是第一次用了。先研究你、再夸奖你、最后用规则干掉你。

不过话说回来，Hyperliquid也不是吃素的。HYPE市值进前十之后，团队手里的筹码足够跟监管打持久战。而且如果Clarity法案真的通过，整个加密衍生品的玩法都会被改写。

这出戏才刚刚开始，下半年见分晓。

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