上一篇写 Stripe Treasury 时提到了 USDB——Stripe 通过 Bridge 发的自家美元稳定币。这条信息在加密圈被严重低估，单独拿出来讲一下。

基本信息

• 发行方：Bridge（Stripe 在 2025 年 2 月以 11 亿美元收购的稳定币基础设施公司）
• 类型：1:1 锚定美元的稳定币
• 托管方：BlackRock 和 Fidelity（独立、破产隔离账户）
• 储备结构：现金 + 短期美国国债 + 隔夜美债回购协议 + 货币市场基金
• 审计：季度审计 + 透明度报告 + 第三方鉴证

储备结构和 USDC 基本是一个量级——主流合规稳定币的标配做法。

它和 USDT / USDC 的关键区别：把利息分给开发者

这是 USDB 最独特的设计，也是它真正的杀手锏。

传统稳定币的玩法：

• USDT、USDC 拿你存进去的美元去买美债，赚 3–5% 的利息（这就是俗称的”铸币税”）
• 这个收益全部归发行方（Tether、Circle）
• 你拿着稳定币不会有任何收益（监管也不允许发行方直接付息给持有者）

USDB 的玩法：

• 同样拿储备买美债，赚 3–4%
• 但把大部分利息分给”用 USDB 的开发者 / 平台”
• 你接入 USDB 替代 USDC，平台就有钱赚

这是 Stripe / Bridge 的精明之处：用经济激励把开发者从 USDC 那边拉过来。

Circle 现在能上市估值 200+ 亿美元，靠的就是 USDC 储备的利息收入。USDB 直接说”这部分我跟你分”，等于把 Circle 最赚钱的业务拆出来给渠道方。

为什么 USDB 重要

1. 这是”渠道型稳定币”的开端

历史上稳定币市场是 USDT（流动性王者）+ USDC（合规王者）双寡头。USDB 代表了第三种模式——自带分发渠道的稳定币。

Stripe 有庞大的商家网络，Bridge 已经处理 50 亿美元年化交易量。USDB 不需要去交易所打榜、不需要做空投，它的分发渠道就是”Stripe 商家默认收款管道”。

接下来你会看到一个新趋势：谁掌握用户分发，谁就发币。

2. 它是 Open Issuance 平台的样板

Bridge 同时推出了 Open Issuance ——一个让任何企业都能发自己稳定币的平台。Sui 已经在上面发了 USDsui，将来可能还会有 Shopify Coin、Square Coin 之类。

USDB 就是 Bridge 自己打的样：给你看怎么用我的平台发币、怎么把利息分给生态、怎么集成到 Stripe。这是经典的”先自己用、再开放给所有人”的平台打法。

3. 它打破了”稳定币不能给用户付息”的天花板

监管上，稳定币发行方不能直接付息给持有者，否则就被认定成证券。但 USDB 把利息付给”使用方”（开发者、平台），算是一种巧妙的绕开——钱不是付给”你持有 USDB”，而是付给”你用 USDB”。

这条路如果走通，会逼 Tether 和 Circle 改商业模式——继续独吞铸币税，还是分润给渠道？

风险点

• 监管风险：把储备收益分给开发者算不算变相付息？美国监管还没完全表态。如果 SEC 认定属于证券，模式可能被砍
• 集中度风险：USDB 高度依赖 Stripe 渠道，如果 Stripe 业务受冲击，USDB 的分发就停摆
• 托管单点：储备主要在 BlackRock 和 Fidelity，虽然合规但也是集中
• 生态早期：还没经历过类似 USDC SVB 倒闭脱锚那种压力测试

一句话总结

USDB = USDC 的合规水准 + 把铸币税分给渠道的商业模式 + Stripe 的分发能力

如果它跑出来，Circle 的估值逻辑会被严重挑战——你赚的钱本来可以分给我，凭什么我要继续用你？

下一个稳定币战场，不是技术战、不是监管战，是分润战。

参考资料

• Bridge 官方 USDB 介绍
• Stripe 在 101 国推出稳定币账户、Bridge 发布 USDB（Ledger Insights）
• Bridge Open Issuance 平台介绍（Stripe Blog）
• Stripe 完成 11 亿收购 Bridge（CNBC）