渠道税：稳定币的利润不流向印钱的人，流向离用户最近的人。Circle 给 Coinbase 的分发成本 vs Tether 的房东地位。

一个造过 3 万 TPS 公链的创始人复盘：技术领先没换来胜利，赢的是分发。从 HPB 到稳定币，同一条规律。