市场在用 TAM（市场有多大）给 AI 定价，但最终决定股价的是 ROIC（投入资本回报）——这两个数字正张开一把剪刀。从 TAM 到 ROIC，中间有四道闸：重复建设、利用率、折旧、电价。90 年代光纤早演过一遍：TAM 全对，建设方却破产。

从这本书带走一张图就够：AI 每一站的利润有多深、质量多高（实/虚/借）、往哪迁。一座塔尖朝上游的金字塔——四条箭头显示深度从硅移向瓦特、实度从订阅长成租金，中间的模型层从"行业"退化成"竞技场"。

把一块钱的 AI 支出从终端跟到电厂：七成流向上游。营收地图和利润地图是两张不同的地图——模型这一跳，恰恰是留不住钱的那一跳。一把尺子（利润=稀缺×可垄断×可定价）讲清为什么。

智能在通缩：营收集中在模型层，利润沉淀在两端。史上增长最快的公司为什么在替房东打工？一把尺子（利润=稀缺×可垄断×可定价）+ 三个敢被证伪的赌注 + 一块仪表盘——写作中的 AI 产业新书序章。

科技热点:AI新股神Leopold登场，全网屏息以待！

科技热点:AI新股神」Leopold今日揭晓，全网屏息以待