目录（8 节）
跟着一个发射台团队的钱包走一遍：平台币一枚没卖，4,830 万枚全部销毁，账目分毫闭合
用钱包流水三步法拆 par 团队钱包：收入约 64.4 ETH，收到的 4,830 万枚平台币全部销毁、一枚未卖，部署者买入的 1,000 万枚从未卖出，账目闭合。
如果你在尽调一个链上项目，不管是投资、上币还是合作，这一篇给一套只用公开区块浏览器就能复现的方法。样本是 Robinhood Chain 上 par.family 的团队钱包 0x6053fc7a871af434f5f26701b206469bacb03966。
先说结论。9 月 1 日到 10 月 11 日，这个钱包：
- 收入约 64.4 ETH，几乎全部来自协议合约的手续费分账；
- 收到的 4,830 万枚平台币（下称 par 币）全部销毁，一枚没卖；
- 40 ETH 在 9 月 10 日换成 98,644 枚美元稳定币 USDG，之后一直留在钱包里，没有转出；
- 没有转给交易所，没有大额转给不明地址；
- 流入、流出、余额三者对得上，账目闭合。
对一个上线一个多月的早期项目来说，这是一份相当干净的账本。
先排除四个常见解释
一个平台币第一个月大幅回落，常见的解释有四种：合约有后门、产品不行、团队砸盘、刷量。par 币从 9 月 5 日盘中高点回落了约 96%，链上证据对这四种解释都不支持：
| 常见解释 | 链上证据 |
|---|---|
| 合约有后门 | 只继承 OpenZeppelin 标准 ERC20 和自愿销毁；不能增发，没有 owner、暂停、黑名单或交易税，不可升级；流动性永久锁定 |
| 产品不行 | 任意代币报价、最多 5 个市场配对、指数代币、手续费可分给持有人或销毁或托底、可直接发给 X 账号、多链 |
| 团队砸盘 | 部署者发射时买入的 1,000 万枚从未卖出；团队钱包收到的 par 币全部销毁 |
| 刷量 | 主池最近 2,000 笔成交来自 618 个独立地址，买卖基本平衡（36.7 对 37.4 ETH），最大单一交易者占 7.8% |
排除之后剩下的，是早期发射台普遍面对的环境因素：它在 9 月 4 日上线，第二天就是整条链发射台手续费的顶点，25 天后 gas 补贴到期；整条链的第一阶段热度在它上线后整体回落。这些是进场时点的处境，不是产品和团队的问题。
方法：钱包流水三步法
- 收入从哪来：按来源合约给所有流入分类。
- 换成了什么：找资产形态的转换，比如 ETH 换稳定币、卖出收到的代币。
- 落在哪：当前余额，加上所有流出的去向。
最后验算：期初余额 ＋ 总流入 － 总流出 － gas ＝ 当前余额。对不上，就说明漏了数据。
工具只要区块浏览器（这里用 Blockscout）的三类记录：普通交易、内部交易、代币转账。最容易漏的是内部交易。协议分账的钱几乎都以内部交易到账，只看普通交易列表，会得出「这个钱包几乎没收入」的错误结论。
第一步：收入从哪来
| 来源 | ETH | 是什么 |
|---|---|---|
| Locker 合约 | 28.25 | 协议份额直接打款，其中 27.76 ETH 来自 par 币自己的池子 |
| 手续费托管合约 | 27.76 | creator 份额的领取，与 indexer 记录完全一致 |
| 手续费里收到的其他代币 | 7.79 | 主要来自分账合约上线前发射的代币的协议份额，通过 Axiom 终端换回 ETH |
| 发射费 | 约 0.36 | 每次 0.0005 ETH，约 720 次 |
| 分账合约的运营份额 | 约 0.21 | |
| 合计 | 约 64.4 |
约 86% 的收入来自 par 币自己的池子。这和平台早期的结构一致：平台币是平台上最活跃的资产。随着平台上其他代币的成交增长，这个结构会逐步变化，下一篇的「自噬率」就是跟踪它的指标。
第二步：换成了什么
par 币：全部销毁。 creator 份额的代币部分 4,733 万枚，加上 Locker 与分账合约来的约 97 万枚，共 4,830 万枚，全部转到零地址。这部分本来是团队可以自由处置的收入。
其他代币：换回 ETH。 par 允许任意代币当报价资产，所以协议收到的手续费里有 AI、PONS、CASHCAT、BONER、FOMO、PAIR 等几十种代币和若干股票代币。团队分 52 笔把它们换成了约 7.79 ETH。这 52 笔里没有 par 币。
ETH：一部分换成稳定币，作为运营储备。 9 月 10 日 20：18 到 20：20（UTC），团队钱包通过 Uniswap 路由连发 4 笔，分别投入 5、10、10、15 ETH，共得到 98,644 枚 USDG。这些 USDG 之后一直留在同一个钱包里，加上分账合约陆续打来的约 393 枚，当前余额 99,037 枚。对一个单人开发、需要长期维护合约、indexer 和前端的项目来说，把一部分运营收入换成稳定币、锁定开发跑道，是常规的财务做法。
第三步：落在哪
| 去向 | ETH |
|---|---|
| 换成 USDG（仍在钱包） | 40.00 |
| 给回购钱包注入启动资金（09-06 至 09-07） | 1.08 |
| 其他小额流出（给部署者付 gas、一笔跨链、两个个人钱包） | 1.47 |
| 交易附带费用与 gas | 约 0.06 |
| 合计流出 | 约 42.6 |
验算：总流入约 64.40 ETH，减去流出约 42.61 ETH 和 gas 约 0.009 ETH，等于约 21.78 ETH，与当前余额一致。账目闭合。当前钱包约 21.78 ETH 加 99,037 枚 USDG，合计约 15.3 万美元，基本都还在。
下一步的治理升级
这个钱包除了收钱，还是工厂合约的 owner、par 币池子的两份收款方、分账合约的运营金库。工厂 owner 能改未来发射的费率、关闭发射、在 3 天公示期后转移手续费收款地址；它动不了已有的池子、锁定的流动性和代币本身。
早期项目由一个钱包承担多个角色很常见，也方便快速迭代。随着平台成长，把 owner 迁到多签、把收款角色和管理角色分开，都是几笔链上操作就能完成的升级，也是外部观察者最容易验证的进展信号。
尽调时看五件事
收入从哪来：按来源合约分类，看平台的收入结构。
资产转换：团队换了什么、换了多少、钱是否还在。
平台币的去向：卖出、转交易所、销毁，还是一直持有。
账目能否闭合：对不上就说明有你没看到的渠道。
角色结构：管理权、收款权、回购执行权的分布，以及有没有升级计划。
收尾
跟着钱走，par 的团队钱包干干净净。
平台币一枚没卖，收到的全部烧掉，稳定币一直躺在钱包里。
账本能闭合的团队，才经得起用链上数据去检验。
你尽调一个项目时，会先翻它的团队钱包吗？
——本文节选自《造币工厂》第 7 章《par 的第一个月》与第 8 章《跟钱走》
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